【分析】PayPal为何不做余额宝?

发布时间:2015-08-17 11:56:58  | 来源: 移动支付网  |  作者:移动支付网

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互联网金融这个行业里,中美两国有不少的差异,而第三方支付的始祖PayPal在美国股市正式挂牌以后,更是多次被拿出来跟支付宝进行比较。在中国投资人眼里,两个业务的比较,会对蚂蚁金服的估值有很大的参考,但最近,这个话题似乎成了一个热点,很多人开始思考这么一个问题:支付宝靠余额宝大获成功以后,对国内的互联网金融机构已经树立了榜样,各类货币基金云涌而出,那么PayPal时至今日,为什么还不做一个余额宝这样的产品,抢占美国用户的口袋?

事实上,PayPal不光做过余额宝,还亲手关闭了它。

远在1999年(比余额宝早了近15年),PayPal成立了一个基金,叫做PayPal Money Market Fund(后面简称PMMF),同支付宝做余额宝的初衷相同,这个基金就是为了解决PayPal用户账户余额收益的问题。方法当然也是同样的,余额宝投向货币基金,而这个PMMF也主要投资向美国资本市场上高质量的美元币值类短期货币基金。但区别在于,PMMF并不直接面向证券市场的投资组合,而是投资于一家叫做Money Market Master Portifolio的投资管理公司,对于PMMF来说,用户的收益直接跟这家投资管理公司的业绩正相关。

但,美国市场并不向中国,存款贷款利息都非常低。美国普通民众的投资渠道,也远比中国老百姓丰富。PMMF投资的对象与余额宝大同小异,但受害于美国资本市场长时间的低利率运行,收益一直不高。对比同期美国国库券投资收益,PMMF一年仅能获得1.16%的年利息,略高于美国国库券的1.05%,而3年期的投资利率则更是低到2.92%,远低于美国国库券的3.35%。

我想,如果您是PayPal的用户,也知道自己的钱到底该投向哪里?对吧?

对比中国老百姓长期以来持有的『保本保息』概念,把钱投入余额宝获得远高于银行活期的信息,确实是个正道——毕竟在2014年下半年之前,很多人对股市等其它投资渠道更是望而生畏。但美国老百姓是非常不幸运的,放在货币基金渠道本身也赚不了多少利息,网络购物余额也没多少钱,放在PMMF里,多少赚瓶矿泉水买瓶圆白菜,所以放着也是放着。按理说,PMMF虽然不至于像余额宝这样一跃做到全球第四大的基金,也不至于作死。PayPal完全没有理由关闭它,继续运营也无所谓啊。

但PMMF的丧门星美联储这时候来了。

2008年金融危机后,美联储开始了连续两轮的量化宽松政策(对,传说中的QE来了)。第一轮从2008年金融危机到2010年3月,累计购买了1.725万亿的抵押贷款、机构债和美国国债等美元资产。第二轮从2010年11月到2011年6月底,再度购买了6000亿美元国债。这两轮两万三千亿美元投放的直接效果是——市场上钱多了起来,美国短期市场利率一度跌倒了0.25%以下。而PMMF作为一个基金,是有其管理成本的,公开数据显示,这部分的基金管理成本是0.75%。这个概念就是,PMMF的管理成本,是它自身运作获利的3倍以上。用户能从这里获得多少利息,对PayPal来说已经完全不重要。但为了维持这部分把网络购物余额放在PMMF的用户,PayPal一分不赚还要倒贴用户至少0.5%的管理成本,如果再算上PMMF承诺付给用户的最低利息,这个资金比例是0.6%。

这个结果是非常明显的,只要用户有购物余额放在PMMF,PayPal就要自己倒贴钱。以PMMF当时的资金管理比例来看,每年花个几百万美金,这部分成本对PayPal来说,做PMMF完全是得不偿失:用户没赚到利息,自己还贴投资人的钱。

于是2011年7月,PayPal最终关闭了PMMF,美国版余额宝以这样的方式结束了它的使命。而2013年6月,支付宝则开始正式推出余额宝,并且开创了后来大红大紫互联网金融元年。

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